SpaceX启动历史最大IPO：135美元一股，马斯克万亿身价倒计时
人类历史上规模最大的IPO正在上演。6月5日，SpaceX正式启动路演，计划以135美元的价格发行约5.55亿股A类普通股，登陆纳斯达克，股票代码SPCX。若计入超额配售，总募资规模约750亿美元，对应估值约1.77万亿美元。
SpaceX的招股书展示了一个横跨太空、连接、AI三大赛道的商业帝国。太空板块是根基：猎鹰9号复用次数超600次，2025年发射约165次，95%以上任务使用复用助推器。星舰目标将入轨成本降至传统水平的1%以下，单次运力100吨，下一代规划200吨。
星链业务是唯一已实现盈利的板块。在轨卫星超9600颗，占全球活跃可机动卫星的75%，覆盖164个国家和地区。2026年一季度用户达1030万，2025年贡献114亿美元收入、72亿美元调整后EBITDA。
AI业务则是最大的想象空间。SpaceX已建成全球首座吉瓦级AI训练集群Colossus，配套吉瓦级Megapack储能系统。Anthropic和Cursor已成为其算力客户。高盛预测到2030年SpaceX年收入可达4740亿美元，较2025年的187亿美元增长25倍，其中AI收入占三分之二。
但风险不容忽视。公司近两年合计消耗现金约1200亿美元，2025年净亏损49.37亿美元，2026年一季度净亏损42.76亿美元。到2030年预计还需再消耗约2300亿美元。更关键的是，联邦航空管理局5月底下令停飞星舰V3，要求对试飞中的助推器故障展开全面调查。
马斯克的持股结构同样值得关注。IPO后他将持有约42%股权，通过双重股权架构掌握超82%投票权，持股账面价值约8665亿美元。加上特斯拉持股，个人净资产将突破1万亿美元。但他的薪酬与SpaceX市值达7.5万亿美元、火星殖民百万居民两大无明确时间表的远期目标绑定。
对于创业者而言，SpaceX的IPO故事传递了两个核心信号：第一，极致的技术垂直整合可以构建不可复制的成本壁垒；第二，巨大的商业愿景需要匹配同样巨大的资本投入——这既是机会，也是风险。